隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融市場的不斷完善，私募股權(quán)投資基金在我國經(jīng)濟(jì)中扮演著越來越重要的角色，成為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的重要力量。國有企業(yè)作為中國經(jīng)濟(jì)的重要支柱，其參與私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)的情況備受關(guān)注。私募股權(quán)投資基金是新形勢下優(yōu)化國有企業(yè)資本布局結(jié)構(gòu)，推進(jìn)國有企業(yè)進(jìn)一步有效混改的重要工具之一，《國務(wù)院國資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》提出，采取市場化方式推動設(shè)立國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、國企創(chuàng)新基金等相關(guān)投資基金；中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》提出，引導(dǎo)國有企業(yè)通過私募股權(quán)投資基金方式籌集股權(quán)性資金，擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模。規(guī)范國有企業(yè)私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)發(fā)展是依法履行國有資產(chǎn)出資人職責(zé)、有效防范基金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的必然要求。

本文圍繞國有企業(yè)私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)投資范圍、管理主體和職責(zé)、管理流程和重點(diǎn)管理事項(xiàng)等方面展開研究。

一、基金業(yè)務(wù)投資范圍及特征

（一）投資領(lǐng)域

國有企業(yè)私募股權(quán)投資基金的投資領(lǐng)域一般應(yīng)符合國家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，與企業(yè)主責(zé)主業(yè)相匹配，通常包括新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級等領(lǐng)域。例如，新能源、人工智能、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域具有較高的成長潛力和創(chuàng)新空間，適合國有企業(yè)進(jìn)行私募股權(quán)投資。

除國有資本運(yùn)營公司或以金融為主業(yè)的國有企業(yè)外，原則上不得投資與企業(yè)主業(yè)無關(guān)，為獲取財(cái)務(wù)回報(bào)的其他行業(yè)領(lǐng)域基金。

（二）投資階段

私募股權(quán)投資基金可以投資于企業(yè)的不同發(fā)展階段，包括種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期等。國有企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，選擇合適的投資階段。一般來說，種子期和初創(chuàng)期的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高，但回報(bào)潛力也較大；成長期和成熟期的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對較低，回報(bào)較為穩(wěn)定。

（三）投資規(guī)模

國有企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的資金實(shí)力和投資策略，確定私募股權(quán)投資基金的投資規(guī)模。投資規(guī)模過小可能無法實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，投資規(guī)模過大則可能面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)。在確定投資規(guī)模時(shí)，應(yīng)充分考慮企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況、現(xiàn)金流情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素。

二、基金業(yè)務(wù)管理主體及職責(zé)

（一）國有企業(yè)管理層

負(fù)責(zé)建立健全企業(yè)基金業(yè)務(wù)管理制度，制定私募股權(quán)投資基金的發(fā)展戰(zhàn)略和投資策略，審批投資方案和退出方案，監(jiān)督投資項(xiàng)目的執(zhí)行情況。

（二）投資決策委員會

投資決策委員會是國有企業(yè)私募股權(quán)投資基金的決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對投資項(xiàng)目進(jìn)行評估和決策。投資決策委員會成員一般由國有企業(yè)管理層、外部專家、投資機(jī)構(gòu)代表等組成。

（三）投資管理部門

投資管理部門是國有企業(yè)私募股權(quán)投資基金的日常管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目篩選、項(xiàng)目評估、投資決策、投后管理、項(xiàng)目退出等具體工作。投資管理部門應(yīng)具備專業(yè)的投資管理能力和豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。

（四）財(cái)務(wù)部門

財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)對私募股權(quán)投資基金的資金進(jìn)行管理和核算，包括資金籌集、資金使用、財(cái)務(wù)報(bào)表編制等方面。財(cái)務(wù)部門應(yīng)具備專業(yè)的財(cái)務(wù)管理能力和嚴(yán)格的財(cái)務(wù)管理制度。

（五）法律部門

法律部門負(fù)責(zé)對私募股權(quán)投資基金的投資活動進(jìn)行法律審核和風(fēng)險(xiǎn)防范，包括投資合同起草、審核、履行監(jiān)督等方面。法律部門應(yīng)具備專業(yè)的法律知識和豐富的法律實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

三、基金業(yè)務(wù)管理流程

（一）基金設(shè)立階段

國有企業(yè)申請?jiān)O(shè)立基金公司，需符合國資監(jiān)管部門針對國有企業(yè)設(shè)立基金的相關(guān)要求，如不得向投資者承諾最低收益、承諾本金不受損失，或限定損失金額和比例、不得直接或間接將私募基金財(cái)產(chǎn)用于借（存）貸、擔(dān)保、明股實(shí)債等投資活動、不得作為所出資基金的劣后投資者等。

基金設(shè)立前應(yīng)撰寫基金設(shè)立方案，對基金的設(shè)立目的、投資方向、發(fā)展規(guī)劃、基金架構(gòu)、合作方選擇、出資情況、項(xiàng)目儲備情況、投資與退出節(jié)點(diǎn)等事項(xiàng)進(jìn)行說明，并履行企業(yè)內(nèi)部相應(yīng)審批決策程序。

（二）基金投資階段

國有企業(yè)應(yīng)根據(jù)國資監(jiān)管部門要求，并結(jié)合自身投資業(yè)務(wù)情況建立基金對外投資負(fù)面清單，并在基金合同中進(jìn)行明確。應(yīng)建立健全投資管理制度體系，明確項(xiàng)目開發(fā)與篩選、盡職調(diào)查、項(xiàng)目估值、項(xiàng)目立項(xiàng)、投資決策、項(xiàng)目執(zhí)行等各個(gè)環(huán)節(jié)的流程和要求。

投資實(shí)施時(shí)，應(yīng)建立私募股權(quán)投資基金項(xiàng)目庫，廣泛收集潛在投資項(xiàng)目信息，對項(xiàng)目庫中的項(xiàng)目進(jìn)行初步篩選，剔除不符合投資標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目。應(yīng)針對立項(xiàng)項(xiàng)目，從財(cái)務(wù)、法律等方面開展全面盡職調(diào)查。項(xiàng)目投資方案需經(jīng)國有企業(yè)內(nèi)部審批程序?qū)徟ㄟ^后，方可實(shí)施投資。

（三）基金運(yùn)營階段

國有企業(yè)投資管理部門開展基金日常運(yùn)作管理：一是對投資項(xiàng)目的股權(quán)進(jìn)行管理，包括股東權(quán)利行使、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)質(zhì)押等方面。股權(quán)管理可以采用定期報(bào)告、股東會決議、董事會決議等方式。二是對投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)控，包括財(cái)務(wù)報(bào)表分析、預(yù)算執(zhí)行情況監(jiān)督、資金使用情況監(jiān)督等方面。三是對投資項(xiàng)目的業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行指導(dǎo)和支持，包括市場拓展、技術(shù)創(chuàng)新、管理提升等方面。

（四）基金退出階段

國有企業(yè)投資管理部門根據(jù)投資項(xiàng)目情況制定項(xiàng)目退出方案報(bào)國有企業(yè)管理層，經(jīng)國有企業(yè)管理層批準(zhǔn)后，根據(jù)退出方案設(shè)定的條件擇機(jī)實(shí)施；完成退出后及時(shí)向管理層報(bào)告處置結(jié)果?；鸱蓊~轉(zhuǎn)讓方式還應(yīng)符合相關(guān)國資監(jiān)管要求。

四、基金業(yè)務(wù)監(jiān)管重點(diǎn)事項(xiàng)

（一）風(fēng)險(xiǎn)管理

應(yīng)建立國有企業(yè)基金業(yè)務(wù)統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管控體系，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)；建立基金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、應(yīng)對、報(bào)告、處置機(jī)制，在出現(xiàn)重大事項(xiàng)、重大風(fēng)險(xiǎn)和重大損失時(shí)，及時(shí)向國資監(jiān)管部門履行重大事項(xiàng)請示報(bào)告程序。應(yīng)加強(qiáng)跟投風(fēng)險(xiǎn)控制，基金管理機(jī)構(gòu)員工持股及員工跟投應(yīng)當(dāng)符合國家法律法規(guī)、有關(guān)行業(yè)及國資監(jiān)管規(guī)定。

（二）信息報(bào)送

基金設(shè)立時(shí)，需按照國資監(jiān)管部門要求履行備案程序；基金運(yùn)營階段，需按照國資監(jiān)管部門相關(guān)規(guī)定定期報(bào)送基金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，包括私募股權(quán)投資基金的投資情況、財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)狀況等；其他臨時(shí)信息，及時(shí)按國資監(jiān)管部門要求進(jìn)行報(bào)送。

（三）考核評價(jià)

在基金正式出資后運(yùn)營階段，國有企業(yè)應(yīng)組織開展基金績效評價(jià)，評價(jià)內(nèi)容主要包括但不限于管理人公司治理、投資情況、整合評價(jià)、運(yùn)營效益、風(fēng)險(xiǎn)控制等；在基金退出、清算完畢后，國有企業(yè)應(yīng)組織開展基金退出后評價(jià)工作，后評價(jià)的內(nèi)容主要包括實(shí)施過程、實(shí)施效果和實(shí)施總結(jié)等。

綜上所述，國有企業(yè)私募股權(quán)投資基金管理是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，既要遵循私募股權(quán)投資基金運(yùn)作規(guī)范，又要在投資管理過程中遵循國資監(jiān)管要求和企業(yè)管理要求，只有通過科學(xué)合理的管理，才能在防范基金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值，推動產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新發(fā)展。

來源：中關(guān)村產(chǎn)業(yè)研究院